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央行送温暖!有针对性的下调存款准备金率,落地一碗“辣粉”,年底就要投放市场了!这个冬天更好 牛熊分界线

时间:2021-03-16 11:08:26作者:佚名

没想到!“辣粉”是什么意思?

来源:中央银行官方网站

11月15日,定向下调存款准备金率第二次实施,释放约400亿元长期资金。不仅如此,杨妈还端上了一碗规模2000亿元、利率3.25%的热“辣粉”,这是本月的“第二碗”。

截至15日,央行尚未进行逆回购,但两碗“麻辣粉”投入6000亿元,提前锁定了全月公开市场操作的净释放。逆回购没有做,不代表没有做。接近年底时,万亿美元的金融投资即将启动。

有钱有弹药!该机构表示,稳定增长政策继续发挥作用,因此不必对基本面过于悲观。

又见辣粉再次超出预期

央行15日上午宣布,今天是仅在省级行政区域经营的城市商业银行存款准备金率下调1个百分点的第二次调整,释放长期资金约400亿元。释放的资金量与上月基本持平。

令人惊讶的是,中国人民银行同时推出了2000亿元人民币的中期贷款业务。操作显示,这个一年期MLF的胜率是3.25%,和之前的操作一样。

这是央行自去年11月以来第二次进行MLF操作。和之前的操作一样,也是意料之外。

本月5日,中国人民银行推出4000亿人民币中期贷款(MLF)操作,与当日到期金额基本持平,期限为一年,中标率为3.25%,较前期下降5个基点。

来源:中央银行官方网站

数据显示,本月只有一只MLF到期,到期日为11月5日,规模为4035亿元。

从这一点来看,央行5日进行的操作是到期且持续的,时间在预期之内。出人意料的是,利率下调了5个基点,这是2016年以来的首次。15日,MLF运营及时超出预期。

“辣粉”两次暗示三大信号

那么,央行MLF两次打分的意义是什么?

短期来看,应该是稳定纳税期高峰冲击,保持合理充裕的流动性的动机之一。

央行公告指出(定向下调存款准备金率+MLF操作),在对冲了纳税期高峰等因素后,银行体系流动性总量处于合理充足水平。

税务部门称,今年11月申报税(费)的截止时间是当月15日。根据以往的经验,每月纳税期的高峰期从本月13日开始,其对短期流动性的扰动可能会持续到19日左右。

同时,央行于10月28日停止了逆回购,自此,公开市场的逆回购操作一直处于暂停状态。在这个过程中,银行体系的流动性“投入”很少,面临自然枯竭,总流动性逐渐减少。

从央行公告的措辞可以看出,在描述银行体系流动性总量时,“更高水平”一直使用到11月11日,从11月12日改为“合理充足水平”。

来源:中央银行官方网站

从11月7日开始,货币市场利率开始向上转,隔夜Shibor上升了90多个基点。据市场消息称,12日之后市场资金保持稳定,14日突然收紧,全天保持紧张。

但央行逆回购操作继续停止。

到了税期高峰期,资金突然吃紧,公开市场的逆回购操作没有任何动静。杨妈打算怎么办?原来是憋大招!

与逆回购操作相比,“辣粉”具有量大、期长的特点,能有效抵御纳税期等因素的影响,稳定市场预期。

此外,每月中旬保持多边基金正常运作,巩固多边基金利率与LPR利率的联系,也可能是考虑因素之一。

民生证券首席宏观分析师谢云良指出,8月份以来,央行先后于8月15日、9月17日、10月16日、11月15日进行了4000亿元人民币的MLF操作,2000亿元人民币的MLF操作均发生在同业拆借中心公布LPR报价前一周。他推测,未来央行可能会在每月LPR报价前一周进行MLF操作,以指导LPR的变化。

谢云良表示,本月央行下调MLF操作利率,共启动6000亿元操作,为LPR报价提供了价格引导和数量保障。

从这个角度来看,LPR本月再次下跌基本没有悬念。

中国民生银行首席研究员文彬预测,新一轮LPR利率将下调5个基点。

从长期来看,央行在增加MLF操作频率的同时,也可以考虑“锁定空头,释放多头”,投放新年流动性,支持信贷和社会福利的增长。

为什么这次MLF操作超出预期?因为对冲了纳税期的高峰期,所以没有必要使用MLF。此前,大多数央行都采用了逆回购操作,通过继续关注大规模逆回购操作,可以完全稳定纳税期因素的影响。

选择期限较长的MLF说明稳定纳税期的峰值影响不是唯一的考虑因素。

第一,较长期限的MLF利率高于较短期限的逆回购,“锁定做空、让多”避免了短期市场利率的大幅下降,兼顾了防范风险、稳定汇率、稳定通胀预期的考虑。

第二,期限较长的MLF可以满足部分机构对新年流动性的需求。

第三,MLF操作可以发挥中期政策利率的作用,释放利率信号,引导金融机构加大对实体经济的支持,稳定货币信贷增长。

联讯证券首席经济学家和南认为,今天央行的多边基金操作实际上是在取代逆回购。MLF期限较长,可以更好的帮助银行解决流动性指标的约束,对接表内信贷,实现稳健增长;第二,可以帮助银行过新年。

来源:中央银行官方网站

辣粉只是逆回购的开始,不会缺席

万亿美元的金融投资即将启动

截至11月15日,央行已连续15个工作日未进行逆回购操作。这可能只是暂时的,央行仍有必要重启逆回购操作。

定向下调存款准备金率+MLF操作释放的2400亿元可能无法完全对冲纳税期的高峰期。此外,不仅是纳税期限,政府债券的支付也会消耗流动性。随着年末临近,由于评估和报表调整的需要,金融机构的流动性需求将会上升。

与往年相比,11月下半月资金通常不会太松,后续央行仍有可能适时重启逆回购操作。

15日,Shibor继续全线上涨。

来源:中国货币网

数据显示,截至15日,央行6000亿元的MLF操作已完全对冲本月公开市场到期的MLF和央行逆回购,提前锁定净投资。如果重启逆回购操作,净投资规模有望进一步增加。

年底,财政资金大量转移。2018年11月和12月,财政存款分别减少6643亿元和10372亿元。年末金融投资会形成较大的流动性供给。

根据该机构的预测,今年年底的财政投入规模也将达到数万亿。部分资金将在11月底释放,12月底将更加集中。再加上央行的流动性供给,资金可能不会很宽松,但也不会很紧张。这些资金将为支持银行在年初大举放贷、建设基础设施和稳定经济提供足够的弹药。

因此,部分机构认为短期内经济有望企稳,不必过于悲观,PPI正在见底,后续盈利预期有望改善,从而对股市有利。明年初,由于资本宽松和基本面有望恢复,股市有望迎来更好的机会。

15日上午a股市场低开,但在接近收盘时反弹。截至早盘收盘,上证综指上涨0.03%,至2910.82点。展望未来,一些机构认为a股“多头”出现。

工业证券策略团队表示,2020年,市场将聚焦于中央政府的逐步波动,抓住结构性机会。流动性宽松的大趋势,“十四五”的前景和对外开放的加快,为股市和相关行业带来了提高估值的机会。在国家关注、居民配置、机构配置、全球配置等“四方”的指引下,真正属于中国的权益时代有望正式开启,a股正在经历第一次“养牛”的机会。

招商局证券策略团队指出,未来只有股权资产能提供10%以上的年化复合收益,居民高收益理财产品会出现资产短缺。如果指数上涨幅度较大,预计会引发居民资金更快入市,市场将加速上行。


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