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「华泰证券2」任泽平:从五个方面进一步疏通货币传导机制

时间:2021-04-11 23:58:13作者:佚名

央行8月2日召开2019年下半年视频会议,提出2019年下半年重点任务之一是加强政策协调与合作,加快货币政策对实体经济的传导机制,进一步激发市场微观主体活力。

中国人民银行副行长陈5月在清华大学举行的2019五道口全球金融论坛上表示,中国的金融体系由银行主导。因此,完善货币政策传导机制的关键环节是影响和规范商业银行的行为。在信用货币体系下,货币创造的主体是商业银行。因此,疏通货币政策传导机制的关键是激发商业银行扩大信贷的意愿,有效打破流动性、资本和利率的三重约束。

陈表示,央行抓住关键环节,发挥银行作为货币创造中心的作用,努力缓解流动性、资本和利率约束,采取市场化手段,鼓励银行积极加大对实体经济的支持力度。为应对流动性约束,中国人民银行通过多次RRR降息和增量中期贷款发放中长期资金,建立“三级两优”存款准备金率新框架,加强宏观审慎管理,发挥宏观审慎评估的良好作用。反周期调整和结构性指导;针对资本约束,首次创建并运营央行票据互换工具(CBS),为商业银行发行永久债券补充资本提供流动性支持,鼓励银行多渠道补充资本;针对利率约束,完善利率形成、调控和传导的市场化机制,进一步疏通利率传导,特别是央行政策利率向信贷利率的传导。

《证券日报》记者注意到,与今年1月中国人民银行工作会议提出的“加强政策沟通协调,平衡总量指标和结构指标,有效疏通货币政策传导机制”相比,2019年下半年央行工作视频会议的制定发生了变化——“加快货币政策对实体经济的传导机制,进一步激发市场微观主体的活力”。

近年来,国家高度重视支持民营企业和小微企业发展,激发微主体活力。从今年上半年开始,对民营小微企业的金融支持持续增加。充分发挥货币金融政策的共同作用,扩大普惠金融定向削减准备金率的支持范围,放宽小微企业贷款评估标准。普惠小微企业贷款增速达到22.5%,比去年底高7.3个百分点,比同期全部贷款增速高9.5个百分点。民营小微企业贷款利率普遍保持低位,平均贷款利率6.82%,同比下降0.58个百分点。民营小微企业融资困难明显缓解。

央行下半年工作会议提出,要坚持不懈地完善小微企业金融服务,深化民营小微企业金融服务综合改革。

对于如何进一步疏通货币政策传导机制,恒大集团首席经济学家、总裁任泽平认为,从信贷渠道来看,首先要适度放松货币政策总量,市场流动性要合理充裕,才能做好货币政策传导机制的疏通工作。二是推进金融供给侧结构改革,金融结构与经济结构相匹配,优化大中小金融机构布局,发展以微观金融服务为重点的中小金融机构,构建多层次、广覆盖、差异化的银行体系和信贷市场体系,适度恢复表外融资,缓解民营企业融资压力。三是减缓中小银行不良债权风险,适度加大不良贷款风险清理整顿力度,利用不良资产管理公司剥离银行不良债权,帮助银行轻装上阵。同时,对基层信贷人员实施尽职调查和豁免,改革不良贷款评估机制,提升风险偏好。四是创新商业银行资本补充工具,向中小银行有效推广各种资本补充渠道,大幅提升中小银行资本补充能力,为后续信贷供给积累动能。五是完善融资增信机制,缓解民营企业和小微企业抵押物少、信息不对称的矛盾,增强银行提供信贷的意愿。

有分析师向《证券日报》记者指出,下半年,为了进一步疏通货币政策传导机制,降低实体经济融资成本,“利率整固”有可能取得实质性进展。


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