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广义货币的增长率等于人民币的折旧率吗? 龙虎榜单

时间:2021-02-26 12:15:04作者:佚名

近日,中国人民银行发布的数据显示,2月底,广义货币(M2)余额为203.08万亿元,同比增长8.8%,增速创下近两年新高。1月底,广义货币(M2)余额202.31万亿元,同比增长8.4%,也是M2首次突破200万亿元。

围绕M2的讨论开始升温。他们中的一些人写道,中国的M2在2000年是13.5万亿元,20年后现在已经超过200万亿元,货币总量增加了15倍,也就是说,当年的1万元相当于现在的15万元,而现在的15万元相当于20年前的1万元。

其他人表示,与过去40年相比,中国M2的年平均增长率高达15%,大多数工业产品、大宗商品、债券和银行理财产品的收益率都远低于预期。股市只有少数一二线地价、医疗教育等服务产品和核心资产跑赢了这台印钞机。

针对这些说法,专家表示,仅仅因为目前的货币总量是2000年的15倍,就直接将货币的增长率等同于贬值率,完全忽视了同期社会财富的增长,这是一个严重的逻辑错误,必须加以澄清和纠正。

近年来,类似的言论,包括“货币过度发行”的言论也屡见不鲜,很容易引起广大公众的共鸣。事实上,货币总量的扩张是受多种因素影响的,这是非常复杂的。我们不能简单地用货币总量的扩张来证明“货币过剩”,更不能把货币增长率等同于价格增长率。比较对象是错误的,完全不能成立“大部分工业品、大宗商品、债券、银行理财都大大跑赢了货币的增速”。

众所周知,1955年中国货币和货币制度改革后,国家长期推行公有制的计划经济。在这样的体制下,大量物资被无偿直接调拨,货币和金融的功能和需求被严重削弱。大量金融活动和金融交易被关闭,所有金融活动由中国人民银行集中处理(基于国际金融交流的需要,“中国银行”对外保留)。事实上,中国人民银行只是国家的“印刷机”。计划经济时代,我国货币总量长期低于经济总量(GDP)。

改革开放后,计划经济转向市场经济,商品和服务等社会资源需要等价交换。资源货币化发展很快,对货币的需求自然会迅速增加。特别是在全面深化住房制度、教育制度、医疗制度改革,推进工业化发展,加入WTO后,中国经济快速发展,可交易社会财富规模迅速扩大,必然要求货币供应量大幅增加。

另外,我国金融长期以银行为主,整个社会的融资结构长期以银行贷款或债券投资等间接融资为主,直接融资的比例远低于发达国家的一般水平。这种融资结构对货币供应量和货币总量也有深刻的影响,因为直接融资不会衍生货币和增加货币总量,只有间接融资会衍生货币和增加货币总量。

此外,世界各国的货币政策目标都是追求一定的正通胀目标(发达国家为1-2%,发展中国家为3%,特殊时期甚至更高),通过维持一定的通胀率(也意味着一定程度的货币贬值压力)来促进社会投资和消费,减少货币储备,促进经济发展。这也是货币政策作用的重要体现。在其他因素不变的情况下,货币政策目标的实现也将促进货币总量的不断扩大。

在多种因素的共同作用下,中国广义货币的增长率必然很高,突破整数所花费的时间会不断缩短:1956年货币总量为175亿元,1975年超过1000亿元,1988年超过1万亿元,1998年超过10万亿元,2013年超过100万亿元,2020年初超过200万亿元。

事实上,中国货币总量的增长率近年来大幅下降,从2015年的13.3%降至2016年的11.3%,并进一步降至2017年和2018年的8.2%和8.1%。2019年,虽然小幅上升至8.7%,但仍处于历史低点。2020年1月底,虽然货币总量超过200万亿元,但同比增速仅为8.4%,比去年年底低0.3个百分点。

专家认为,考虑到国际国内风险因素不断增加,经济下行压力不断加大,以及COVID-19肺炎疫情对经济增长的新影响,更加需要积极的财政政策和稳健的货币政策来充分发挥它们的作用。此时业内有“货币过度”之类的声音,真的是落伍了。


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