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「中国证券业协会网」【配股(300673。SZ):双轮驱动性能迅速膨胀,加速自主品牌建设]开源中小|信息更新

时间:2021-04-02 21:17:37作者:佚名

任朗和王鼎

抽象的

2020年归属于母亲的净利润同比增长125.97%-149.97%,业绩基本达到预期

配股披露2020年度业绩预测,预计2020年归属于母亲的净利润为1.13-1.25亿元,同比增长125.97%-149.97%。其中,2020年第4季度,预计归属于母亲的净利润为人民币3,000.43-4,200.43万元,同比增长58.80%- 122.31%。在“两轮驱动”的发展战略下,配第海外市场业绩持续增长,国内宠物食品业务加速扩张。受2020年第四季度人民币持续升值等短期因素影响,我们将公司2020年归属于母公司的净利润下调至1.19亿元(-0600万元),同时维持2021-2022年归属于母公司的净利润预测为1.76/2.40亿元,对应2020/2021/2022年每股收益为0.70/1.03/1.41元

利润率受汇率等短期因素干扰,不改变中长期盈利能力的改善趋势

自2020年以来,公司的盈利能力逐季度提高。2020年,10.23第三季度毛利率为20.24%/29.01%/30.01%,净利润为5.27%/9.48%/10.23%。受人民币持续升值(我们预计2020年第四季度公司汇兑损失将达到1000-2000万元)和鸡价持续走强(2020年第四季度白鸡市场均价较第三季度上涨1.8%)影响,2020年第四季度公司利润率提升步伐将放缓,但我们相信短期的扰动不会改变盈利能力提升的长期趋势。主要原因有:(1)生猪产能的持续恢复,从长期来看会压低鸡肉价格;(2)柬埔寨产能逐步投产,中美贸易关税影响减弱;(3)产品结构改善,毛利率较高的植物口香糖等产品比例增加;(4)国内业务量持续增长,规模效应逐渐显现。

国外业务有望保持高增长,产能释放支撑国内市场进一步发展

宠物食品的刚性消费属性使得海外宠物食品需求受新冠肺炎疫情影响较小。配第凭借其广泛的生产能力和稳定的供应链优势,有望在海外市场获得更多份额,从而保持海外业务的高增长。在国内宠物市场,行业发展空间广阔,竞争格局远非稳定。凭借其在产品研发和首次发布方面的强大优势,公司在国内宠物市场迅速崛起,2019年实现收入1.4亿元,过去五年复合增长率为92.5%。展望未来,公司将加大努力打造自己的品牌。在新西兰工厂等新产能的支持下,该公司的国内业务预计将加速扩张。

风险预警:海外产能扩张低于预期;自主品牌建设少于预期;汇率波动大等。

银河桥

王鼎

李泽

黄培凡

报告发布于2021年1月30日

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