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a股新年开盘“核心资产”陷入漩涡,一场有迹象的风险逻辑之争 万丰奥威股票

时间:2021-03-16 13:12:46作者:佚名

原标题:a股新年开盘“核心资产”暴跌漩涡有迹象的风险逻辑之争

春节期间,10年期美国国债收益率大幅上涨,央行7天逆回购明显萎缩,仅引发节后市场。更深层次的原因是“在流动性边际收紧的情况下,持续的高估值是不可持续的”。

a股在春节有不同的开始。毛指数继2月18日下跌2.90%后,又下跌0.53%,龙基股份、宁德时报等光伏、新能源龙头分别下跌4.33%和2.39%。

另一方面,中小股正在蓬勃发展。沪深两市成交量连续两天突破万亿。北行基金实际净申购近100亿元。化学工业又崛起了。中泰化工和兴化股份有20日限价,有色金属依然坚挺。9锡业、天山铝业等股票有涨停...

这背后有风险逻辑变化的趋势。

以《21世纪经济报道》记者持续追踪某公司为例。公司会有很大概率成为ST,但这两天也大幅上涨。公司从2020年下半年开始减半。

风从哪里来,吹向哪里?

争议中的新年开幕

“中小板该翻了。”

一个机构研究员在社交平台上感叹。

牛年后的两个交易日,a股市场“跳水”,中小股“反弹”,市场对“风格转变”的呼声日益激烈。

所以所有“遭受”白眼的大、中、小型企业的科研人员似乎都很自豪。

2月19日,a股指数在早盘下跌后略有回升。截至收盘,上证综指和深证成指分别上涨0.57%和0.35%,创业板指数从早盘的近4%收窄至1.04%。

这个区别并不局限于a股市场。

据《21世纪经济报道》记者统计,香港股市有明显跳水迹象。比如美团W在2月18日下跌超过5%后,2月19日又下跌超过1.03%,恒生科技指数在2月18日和2月19日也分别下跌3.23%和0.29%。

“不管集团股份的调整是不是假的,现在继续买入的性价比严重不足。”东方证券认为。

其实这种观点也是目前部分机构投资者的共识:“控股集团的资金已经放松”,“控股集团股票估值过高”,“2021年估值肯定不会再拉出来,而是改为EPS定价”。

这也导致了牛年后两个交易日的走势,并没有超出很多人的预期。

2月18日,牛年首个交易日,上证综指早盘上涨超过2%,迅速突破3700点,随后再次下跌,收盘指数微涨0.55%。同时,深成指由红转绿,跌幅超过1.22%;创业板指数跌幅最大,指数跌幅超过2.74%。其中以贵州茅台为代表的基金尴尬股成为此次跳水的主力。

第二天,三大股指虽然下午出现反弹,但a股市场的获利效应明显,但其主要驱动力与早年大幅上涨的龙头股关系不大,主要来自被市场忽视的中小股。

在此期间,核心资产的基本面没有改变。

以白酒行业为例,1月份期间,各大白酒龙头相继发布业绩预测。2020年,贵州茅台生产茅台基酒5万吨,系列酒基酒2.5万吨;预计总营业收入约977亿元,同比增长约10%,归属于上市公司股东的净利润约455亿元,同比增长约10%。

五粮液预计2020年营收约572亿元,净利润约199亿元,同比增长14%;山西白酒预计2020年营收增长19.11亿元至22.11亿元,同比增长16.08%至18.6%;净利润预计增长8.66亿元,至11.56亿元,同比增长41.56%至55.47%。泸州老窖2020年整体净利润增长也超过20%。

还是基本面

对于a股投资者来说,最重要的风向标无疑是白酒行业。

2月18日白酒指数暴跌3.03%,2月19日白酒指数开盘下跌0.52%,之后一路下跌至近4%,但在尾盘迅速上涨,最终收盘上涨0.71%。

很多机构拿出更多数据证明“基本面可以支撑高估值逻辑”。

国信证券春节期间发布的草根白酒调查数据显示,春节期间白酒整体供销火爆,高端白酒茅台依然供不应求。五粮液和泸州老窖部分地区出货量略高于预期,第二高端整体表现稳定,差异化增强。清香型白酒和酱香型白酒在春节期间销路很好。

春节期间,白酒生产和销售蓬勃发展。

从券商调研的渠道反馈来看,春运期间高端白酒整体销量略超预期,春运前茅台销量增长两位数。但过了腊月,市场整体缺货,散装瓶批发价保持在2400元左右的稳定状态,而整个箱子的批发价在3200元以上,凸显了急需的属性。

五粮液计划春节前投放8000吨,大部分地区2-3月发货。春节期间出货量同比增长15%左右,部分地区受益于超市和团购的贡献,出货量同比增长30%以上。

这种对比延伸到了整个抱团股票。

较早在市场上受到高度追捧的龙头企业,如迈瑞医疗、宁德时报、比亚迪、美的集团、Hikvision等。,假期过后也毫无征兆地大幅下跌。

在许多市场参与者看来,估值过高和流动性边际收紧是引发途观股票“松动”的主要原因。

“假期过后,集团资金松动,导致白马股逆势调整,部分资金流入中端市场蓝筹股。节后资金略有收紧,市场波动明显加大。”东方基金基金经理张玉坤向《21世纪经济报道》记者指出。

1月18日,央行推出2000亿元中期贷款(MLF)操作和200亿元逆回购操作,胜率分别为2.95%和2.20%。春节假期后的第一个交易日,央行就提取了2600多亿元。在一些投资者看来,此举是央行适度收紧货币政策的信号。

据轩辕投资投资总监杨霞介绍,春节期间,10年期美国国债收益率大幅上升,央行7天逆回购明显萎缩,仅引发节后市场。更深层次的原因在于“在流动性边际收紧的情况下,持续的高估值是不可持续的”。

“我们观察了中美10年期债券息差指标,发现中美息差与长期外资股估值正相关。1月份的时候,我们注意到中美之间的传播已经逐渐缩小。但这些持有股票的估值仍在上升,所以我们当时的结论是,持有股票的趋势不会持续很久。”杨霞说。

杨霞进一步补充道:“春节期间基本面没有太大变化,但股价大幅下跌。比如第一季度卖酒,数据很好。这些目标的EPS都没有问题。主要问题在于估值高,业绩高,估值高。匹配和性价比都有问题。”

顺周期性可行吗?

好消息是a股的盈利效果还是很明显的,资金还是源源不断的北上。

Wind数据显示,仅2月18日和19日,北行资金净申购分别达到50.73亿元和95.63亿元。

但是,市场的投资趋势发生了明显的变化。核心资产宽松的另一边,中小a股市场迎来了“春天”。

化工、有色、水产等周期性板块迎来大爆发,化工板块中泰化工、兴化、新乡化纤近20股日涨。锡业、天山铝业、宁波富邦等九大有色金属股日涨。大规模农业整体爆发,猪肉的概念尤为抢眼。正邦科技、天邦股份、唐人神、天康生物、新希望、傲农生物日涨。

“节后市场周期板块领涨,这与之前的预期一致。一方面,春节假期商品价格上涨;另一方面,节后复工旺季临近,周期性板块基本面有较强支撑。”张玉坤说。

在张玉坤看来,目前持有的股票确实存在高估值现象,在一定程度上进行调整是合理的。香港股市也存在类似的情况,趋势类似。

杨霞也指出:“是否一定要转换(投资)风格,还有待观察,但从长远逻辑来看,绝不会是无脑的。出发点在于EPS的边际扩张,也就是利润和估值匹配的时候。在案例中,利润大幅提升的行业是今年机构的重点配置方向,如有色金属、化工产品等。另外,那些疫情受损的公司在疫情可控后也会有明显的修复流程。”

值得一提的是,自2021年初以来,化工、有色金属等顺周期性行业的上升趋势已经显现迹象。2021年以来,深万化工指数上涨18.73%,有色金属指数上涨19.94%。其中,龙头中泰化工在年内30个交易日内涨幅惊人,达到83.09%。

据《21世纪经济报道》记者调查数据显示,自2021年以来,中泰化工已从各机构获得10项调查,年内调查总数仅次于比亚迪和大足激光。

据公开信息,中泰化工有氯碱化工、纺织行业、供应链贸易三个业务板块。其主要业务是生产销售PVC树脂、离子膜烧碱等氯碱化工产品,粘胶纤维、粘胶纱等纺织产品。拥有集煤炭、热电、氯碱化工、粘胶纤维、粘胶纱上下游为一体的完整循环经济产业链。

此前中泰化工预测2020年归母净利润为1亿-1.5亿元,对应2020年第4季度归母净利润5.46-5.96亿元。

华西证券指出,目前PVC、烧碱、粘胶短纤维等主要产品库存处于历史低位,未来价格有望继续上涨并保持高位,有利于公司强劲盈利。

中泰化工股价暴涨只是目前市场投资风格转变的一角。

“其实,从长期投资的角度来看,可能会稀释市场风格,或者用基本面和估值来考虑目前的配置。”石椿资本的商业伙伴、证券投资部主管杨如意指出。

它认为,在全球经济复苏的背景下,顺周期性行业的机遇凸显,经济的结构性改善比整体改善更确定、更可持续,海外供需共振可能有利于有色机械和化工行业的表现。

一些机构消息透露了位置调整的趋势。“虽然我们长期看好新能源和光伏,但从短期来看,它们的估值需要消化一段时间。调整后,我们将在年中的某个时候。等估值合理了,再配回来。”

《21世纪经济报道》记者也从多家公、私募基金经理处了解到,部分新增基金不再继续在“高攀股”中开仓,而是选择在中小股中匹配估值和业绩的方向,更具性价比。

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