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「跌破净资产的股票」全球股市危险?金融巨头索罗斯:不再参与美股!a股目前位于哪个区域?

时间:2021-04-07 19:02:51作者:佚名

经济数据下滑,股市上涨,一边是海水,一边是火焰。目前股市与经济指标的偏差有多深?a股的估值水平如何?

在新冠肺炎肺炎的影响下,美国、英国等主要国家的经济表现在第二季度均创下历史衰退水平,上半年全球经济表现不容乐观。与此同时,全球股市正在上涨,上市公司总市值再次超过全球GDP水平,资本市场和宏观经济指标逐渐偏离,用来衡量股市估值泡沫程度的巴菲特指标上升到警戒区。

巴菲特的指标达到了警戒线,

全球股市进入危险区了吗?

巴菲特指数通过股票市场总市值与GNP(或GDP)的比率来衡量一个国家股票市场的估值水平,也称为资产证券化比率指数。2001年,巴菲特指出,如果资产证券化率在70%-80%的范围内,买股票可能表现更好,如果比率接近200%,就相当于玩火。

据WFE(世界证券交易所联合会)统计,截至今年6月底,全球股市总市值达到89万亿美元,超过2019年全球GDP水平87.85万亿美元,意味着巴菲特指标超过100%。考虑到疫情对今年GDP数据的影响,这个比例会更高。许多市场分析师认为这是一个危险的信号,认为当巴菲特指标升至100%以上时,

那么,巴菲特指标超过100%到底是什么意思呢?巴菲特近20年前提出的理论在今天仍然有效吗?

回顾历史数据,发现全球上市公司总市值超过GDP的次数有6次,分别发生在1999年、2000年、2006年、2007年、2017年和2019年。其中2000年和2007年股市的巅峰分别被互联网泡沫的破灭和次贷危机终结,随后全球股市暴跌,印证了巴菲特的理论。

然而,当巴菲特指标在2017年再次站在100%的红线上时,情况发生了变化。虽然2018年全球股市也经历了回调,但次年总市值最大缩水幅度在20%左右,并未出现崩盘式的大幅下跌。2019年,随着全球股市的反弹,巴菲特的指标再次站到了100%。事实上,自2014年以来,全球股市的巴菲特指数从未下跌过90%,始终高于巴菲特所认为的70%~80%的安全区间,但全球股市市值在过去6年里增长了近40%。

巴菲特理论被抛出近20年后,随着全球股市的扩张和股市结构的变化,巴菲特的100%指数不再是一个高不可攀的高度,100%未必代表股市转入衰退的临界值。

根据大多数国际机构的预测,2020年全球GDP将下降4%至5%。基于5%的GDP跌幅,全球股市巴菲特指数约为106%,仍未超过2017年和2019年底的水平。这个数据的“异常”不用恐慌。

但短期内,由于股市与经济指标分离,仍存在一定的市场波动风险。各大基金最新发布的13F报告显示,第二季度,该基金大量买入科技股和黄金,以对冲市场风险。金融巨头索罗斯日前接受采访时表示,将不再参与已经充满泡沫的美国股市。

中国的巴菲特指标在什么水平?

发达国家的资产证券化水平较高,上市公司总市值超过GDP的情况屡见不鲜。以美国为例,根据世界银行对每年年末数据的统计,从1996年开始,美国的巴菲特指数除2008年外,其他年份都保持在100%以上,几乎从未发布过70%~80%的安全区。2019年底,高收入国家的平均资产证券化率约为120%,而中等收入国家的平均资产证券化率仅为60%左右。

中国目前的巴菲特指数是多少?纵向来看,目前a股总市值为74.3万亿元,为2019年底全国GDP水平的75.8%,处于近十年来相对较高的位置,但仍在80%的安全线以内。历史数据显示,a股总市值占GDP的比例在2007年仅超过100%,之后大部分时间在40%-75%区间波动。

据统计,如果算上在海外上市的中国股票市值,中国目前的巴菲特指数约为104%,略高于100%大关。

横向来看,a股总市值占2019年末GDP的59.37%,仅高于全球主要市场的德国和俄罗斯,低于发展中国家印度和巴西。新加坡、日本、澳大利亚、加拿大的巴菲特指数均超过100%。与发达经济体的股票市场相比,中国的资产证券化率处于较低的位置,未来还有很大的改进空间。在注册制下,a股的扩张也将为股市注入新鲜血液,提高我国的证券化率。

注意:美国和韩国是2018年底的数据,其余是2019年底的数据

全球股市收复年内失地,不过是几只股票的狂欢?

据WFE统计,截至今年6月底,全球股市总市值为89.09万亿美元,比3月底高出14%。与疫情爆发前的总市值仅相差5%。全球股市正在逐渐收复当年疫情蒸发的失地。在主要市场中,中国、美国、韩国和台湾省的市场指数年内均录得正增长。

然而,虽然全球股市已经从经济之前的低点反弹,但市场的复苏并不意外于个股盈利效应的恢复。事实上,大部分股票还没有恢复,世界各大市场都出现了显著的结构分化,资金汇集的趋势日益突出。

以标准普尔500指数、富时100指数、日经225指数和沪深300指数为例。除沪深300指数外,其他三个指数成分的表现全年都是跌多涨少。

标准普尔500指数全年上涨4.4%,而成份股市值仅上涨40%。十大成份股市值增长2.43万亿美元,占当年标普500指数新市值的167%。相比之下,富国银行(Wells Fargo)、美国航空(American Airlines)和科尔百货(Cole百货)等18只成份股的市值在年内缩水一半,市值缩水最大的10只股票的市值在年内缩水近8000亿美元。

日经225指数已基本平抑年内跌幅,但年内只有20%的成份股市值上升,尤其是2008年。如果算上个股在整个市场的表现,市场分化的现象会更加突出。

相比之下,沪深300指数的差异最小,全年65%的成份股上涨,总体呈上升趋势。全年只有8只股票跌幅超过20%,跌幅最大的为32%。


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