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「wu2198 新浪博客」一天吓跑200亿!港股印花税上调30%,高频交易大幅回落!公募有机会在南方开仓吗?美股借机降低收费

时间:2021-04-13 21:10:32作者:佚名

原标题:一天吓跑200亿!港股印花税上调30%,高频交易大幅回落!公募有机会在南方开仓吗?美股借机降低收费

南港股高频交易基金退出港股,可能给公募基金过户a股和低淘金带来想象空间。

2月24日,上调印花税的消息重创香港股市,恒生指数跌幅超过3%,南方资金净流出接近200亿港元。券商中国记者2月24日获悉,从南方流出的资金大部分来自高频交易基金。

海富通沪深基金经理高正表示,印花税上调主要影响高频交易,目前高频交易约占香港股市的20%。南方基金在香港的子公司也暗示,它可能会在说服高频交易基金的港股方面发挥作用。中欧基金认为,交易成本上升将在短期内打击投资情绪,部分资金可能会转移到成本较低的美股。

但美国股市传出“反转”消息,美国证券交易委员会(SEC)宣布,从2月25日起,SEC收费(仅限卖出订单)将从0.00221%下调至0.00051%。

相关基金经理强调,对于长期基金的公募,港股优质比a股核心资产便宜,港股有吸引力,有很大的探索空间。港股作为全球价值萧条的基本面并没有改变。这意味着a股基金经理仍将港股视为潜在的购买对象。

有没有机会用港股对冲a股?

2月24日,香港将提高股票交易印花税的消息吓坏了南下的基金。

同日,香港财政司司长陈茂波在提交立法会的2021/22年度政府财政预算案中提到,为了增加政府收入,股票印花税税率将由现时买卖双方缴付的0.1%提高至0.13%。受此消息影响,港股大幅波动,恒生指数跌幅超过3%,港股一度下跌12%。

由于港股市场配置的南向基金核心品种大多指向科技股,从恒生科技指数的表现可以看出南向基金的恐慌。2月24日,该指数暴跌5.10%,金山软件跌逾13%,亚图快客跌8.60%,美团跌6.87%。

股灾前,a股市场的“核心资产”已经下跌了好几天,a股持仓较重的基金净值损失严重。最近一周,许多明星基金经理的产品净值下降了近10%。在这种背景下,基金经理或基层人士把希望寄托在2021年的香港股市上。

根据部分明星基金经理在2020年底披露的持仓数据,很多具有市场号召力的基金持有的港股资产已经超过基金持仓的35%,有迹象表明基金经理有继续增加港股市场配置的预期,以对冲基金在a股的重仓带来的风险。

但2月24日港股暴跌,说明基金经理希望平衡a股和港股的投资,应对单一市场风险的策略可能面临意想不到的结果。

资本走势的变化也说明,机构资本从a股流向港股市场已经开始犹豫。统计数字显示,2月24日资金南移净流出为199.6亿港元,为今年首个净流出。在沪港通,美团W卖出31.67亿港元,腾讯控股卖出25.13亿港元。以港股通(深圳)而言,腾讯控股卖出净额24.04亿港元,港交所卖出净额22.76亿港元。

大部分流动资金来自程序性交易

关键问题是,2月24日跑路的南向资金是什么性质的?

关于导致市场大跌的印花税事件,上投摩根基金公司2月24日表示,香港历史上没有提及印花税上调,印花税是香港历史上首次上调,主要是因为香港自身的财政压力和印花税作为重要的收入来源。2019-2020年,股票印花税约占香港政府收入的5%。特别是在今年港股成交量较大、明星IPO排队的背景下,预计今年香港政府收入占比将进一步提高。另一方面,在支持港元联系汇率制度的外汇基金中,财政储备是非常重要的一环。考虑到香港政府今年仍会有超过1,000亿元的赤字,财政赤字会侵蚀外汇基金的规模,影响港元的联系汇率制度和市场对港元制度的信心。

摩根士丹利基金有限公司指出,短期来看,提高印花税可能会给市场带来一定的负面影响,有必要在前期对盈利基金进行重叠止盈。从中长期来看,港股市场结构改革深化、港股利润增长强劲、估值水平偏低、港股上市的新经济板块吸引力和稀缺性等利好因素并未改变。毕竟,从长远来看,公司的利润增长、估值和前景是决定市场表现的最重要因素。

“香港股市暴跌,包括前期部分股票大幅上涨,短期资金有获利的冲动。”海富通沪深基金经理高正也认为,港股印花税的上调也影响了市场的投资情绪。但从数据分析来看,印花税上调主要影响高频交易。目前,香港股市的高频交易约占香港股市的20%。如果印花税上调30%,对整个市场交易量的影响因子在6%左右,短期内有一定影响。

高正坦言,港股市场很多资产比a股核心资产便宜,港股投资极具吸引力。今年,一些优质的中国股票将重返港股市场,这大大增加了港股投资的丰富性。印花税的增加只是一个短期的负面因素。从中长期投资来看,香港股市的吸引力并没有改变。a股里有很多优质股票是没有的,他们看好在港股市场的投资。

南方基金公司在香港的子公司也表示,香港印花税的增加预计每年将为香港政府增加200亿港元的收入,但0.26%的调整交易率在全球主要股市一直处于较高水平,对近年来的程序化交易和散户投资者的投资意愿起到了负面作用,长期效果仍有待观察。恒生指数和恒生科技指数在2月24日收盘时分别较前两个交易日的高点下跌4.7%和14.91%。美国债券收益率上升带来的短期市场风险已经完全释放。投资者可能会考虑为错杀股票和ETF产品分批开仓。

港股的价值没有改变

“交易成本上升将在短期内打击投资情绪,部分资金可能会转移到成本较低的美股。但长期不会有太大影响。”中欧认为,长期不会有太大影响。毕竟,公司的利润增长、估值和前景是决定投资者进入市场的最重要因素。印花税是香港的重要收入来源之一。根据有关统计,印花税约占香港政府收入的10%,其中约一半来自股票交易印花税。在考虑政府收入的同时,香港政府还需要平衡市场发展,特别是保持与其他主要股市的竞争力。部分资金可能会转移到成本较低的美股。

值得一提的是,当港股提高交易成本时,高频交易基金被迫离场。美国证券交易委员会(SEC)宣布,从2月25日起,SEC收费(仅针对卖出订单)将从0.00221%下调至0.00051%。

大成基金有限公司2月24日也认为,香港提高印花税是为了平衡财政赤字,对港股的影响更为短期。港股牛市,如南方资金持续流入,全球估值低迷,基本保持不变。但大成基金也指出,近几年股权资产表现良好,基金回报率中值在40%以上。经过两年的系统估值,目前的估值处于相对较高的水平。虽然资本市场的系统风险不大,但需要适当降低预期收益率。

长城基金国际业务部总经理助理曲也对券商中国记者表示,港股的表现越来越有吸引力。核心原因是港股上市公司越来越多,分别与a股市场构成中国经济的A面和B面。港股有一批a股没有的龙头企业,如科技互联网龙头、消费龙头,还有一批医药、物业、教育龙头企业,因此成为投资中国经济的兵家必争之地。另外,港股市场是离岸市场,机构投资者是主力,这些港股龙头公司的估值更合理。

“在我看来,港股预计将在两年内走出由业绩驱动的牛市。”曲强调,从历史上看,大部分港股市场在盈利上升期都能取得相对较好的收益,这与港股市场是由盈利驱动的,而a股市场受流动性的影响更大有关。2021年,随着收益的提高,港股有望跑赢a股,目前较高的AH溢价也可能预示着港股有望实现更好的超额收益。港股长期被低估,几乎全球各大股市,包括沪市和深市,估值都高于港股。自2018年1月以来,恒生指数(Hang Seng Index)已经三年没有创下新高,与a股相比,恒生指数的估值颇具吸引力。因此,机构投资者对港股的配置有望在2021年继续增加。

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