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瑞远基金陈光明:优质企业是价值创造的源泉 国企改革概念股有哪些

时间:2021-02-05 08:32:05作者:佚名

睿远基金陈光明:优质企业是创造价值的源泉经济观察报记者洪小玉说,30年的好时光和人民创造了中国的资本市场;不如说人(销售渠道)、人(基金负责人)在合适的时间(销售时间),这也造就了领先的市场参与者。

自称“选股工匠”的瑞远基金创始人陈光明开玩笑说,如果商业模式整体是一种负和博弈,就无法发展;直言“优质企业是创造价值的源泉”。

从1990年底到2020年底,从证券交易所的成立和迎来第一批上市公司,到总市值超过80万亿元的4000多家上市公司,资本市场经历了30年的辉煌——也是公募行业建立和发展的重要时期。

今天的公募基金行业取得了长足的进步。据中国基金业协会统计,截至2020年11月底,公募基金管理规模为18.75万亿元,其中股权公募基金规模约为2.8万亿元。基金经理根据自身的禀赋选择了不同的发展路径,包括规模领先的综合性公司和专注于某些子行业的专业公司,不仅为投资者提供了丰富多样的产品选择,也是资本市场中最重要的机构投资者。

瑞远基金就是其中之一。作为一家长期价值投资机构,专注于主动管理领域,致力于成为最大化持有者长期利益的价值投资从业者。是行业专业发展路径的样本。

二十年积累

说到瑞远基金,创始人陈光明无疑是最重要的代表之一。自1998年进入东方证券以来,2005年出任东方证券资产管理部总经理,后调任郑东资产管理公司总经理兼董事长,2018年离职,创办瑞远基金。陈光明可以说是中国资本市场和财富管理行业的“老手”。也是重要的重量级。

据公开信息,陈光明曾经营过东方红4号、东方红5号、东方红6号、东方红-新锐1号、东方红引领潮流、东方红稳健成长等几款产品。,具有出色的长期表现。其中最早创立的东方红4号,9年来实现了7倍以上的回报,年化回报30%。

除了管理产品,作为一家基金公司的掌舵人,他的管理效率、行业地位、投资者认可度,无论是在郑东资产管理,还是自己创立的瑞远基金,都为他成为行业标杆人物奠定了基础。

谈到站在过去20年投资的第一线,陈光明有很多感触。他曾经说过,自从他成为学生会常务副主席后,由于他与行业的广泛接触,他发现自己对资产管理领域很感兴趣。因此,1998年3月,陈光明在东方证券基金部(后改为资产管理部)实习。无独有偶,当时负责资产管理的人是傅鹏波。当时,傅鹏波将陈光明招入东方证券。用的话说,大家都叫傅“傅老师”。不久,陈光明成了傅鹏波的助手,然后他一起理财和投资。现在,和傅鹏波再次携手,傅担任瑞远基金管理有限公司副总经理..

一年后,也就是1999年3月,正式加入东方证券的陈光明已经是一个值得信赖的“主要参与者”。

陈光明曾感慨地说:“在过去的20年里,中国经济发展迅速,许多优秀的企业不断涌现。证券市场日趋完善,给了我们与这些优秀企业共同成长的机会;东方证券提供了很好的平台,支持我们打造以价值投资理念为核心的资产管理公司。”

谈到陈光明投资生涯中令人印象深刻的事情,他回忆道:“在2006-2007年的牛市中,房地产行业表现非常好,我们的房地产投资不错,但还不够好,只是勉强跑赢指数,超额回报也不多。这个阶段的投资,对后来的我影响很大。”

“我当时是深度价值投资者,更愿意从低估的角度去选择公司。比如上海当地的一家房地产公司,我们对该公司进行了深入的研究。一个基本判断是公司2005年的股价相当于2000年上海房价的估值水平,而当时房价已经翻了一倍多,公司价值明显被低估。所以我们当时重金买了公司的股票,万科买的很少。结果我们对房地产行业发展趋势的判断是对的,但是收益勉强赶上市场指数,而万科的增速是指数的两倍多。所以,虽然赚了,但是没有赚到多少超额收益。”陈光明说。

这个案例,让陈光明得到了深刻的思考,公司的股价被低估了,但在a股市场上做出纯粹被低估的品种可能不是最好的选择。

最初的经验和教训已经积累成丰富的经验。现在,陈光明对瑞远基金的期望体现在两个方面:对外经营的信任和对内经营的人才。

陈光明认为“资产管理行业对价值观的要求极高,价值观正确与否是成功的基石,因为这个行业太接近金钱,很多人走路就忘了出发的原因,就像司机开车一样,跑起来就开始飙车或者偏离方向。一切回归本源,隔离外力,在正常心态下,尤其是在压力和诱惑下,做正确的事。”

“价值观正确,文化建立,战略和管理落后。我前面说过,战略是“守方圆,知进退”。后者的实现与团队能力有关,所以需要内部管理人才。”他进一步说。

创造价值的源泉

资本市场不仅是直接促进经济发展的融资工具,也是为居民和社会提供财富收入的融资工具,更是提供价值发现的资产配置工具。

我国上市公司起步于上交所的“老八股”和深交所的“老五股”。最初只有13家公司,总市值不到100亿元;截至2020年底,共有4100多家,总市值80万亿元,分别位居世界第三和第二。

30年来,一批优质企业通过资本市场不断发展壮大,一批具有全球竞争力的企业进入世界500强。上市公司回报投资者的努力也在增加。统计显示,上市公司累计现金分红10.45万亿元,特别是近年来,现金分红金额逐年增加,2020年达到1.4万亿元,接近同期股权融资金额。

作为资本市场发展的见证人和参与者之一,陈光明表示,资本市场上有一批优质的上市公司,它们可以不断依靠业绩的增长来带动股价上涨。即使是最简单的低估值策略也是非常有效的,这是进行价值投资的基础。

自1998年入行以来,陈光明逐渐成为坚定的价值投资从业者,专注于价值投资理念和持有人的长期利益,打造资产管理机构,致力于改善投资者的长期盈利体验。

在天气方面,他曾经认为从无到有到现在,首先得益于良好的国运和良好的经济环境,成长了一批优秀的上市公司;能够就地贯彻价值投资理念,避免诸多陷阱;同时还建立了与价值投资相匹配的人才培养体系、中长期激励约束机制、品牌、价值观和文化,拥有一批认可自己理念的客户。

在他看来,在资本市场上,价值创造的基础和源泉是优秀的公司。鼓励优秀公司在a股上市,配合退市制度,实现资本市场优胜劣汰;鼓励和引导长期资本进入市场,大力发展机构投资者,让投资者通过资本市场配置资产,分享优秀公司的价值创造,让资本市场在资源配置、资产定价、风险缓释等方面发挥良好作用,更好地造福投资者。

价值投资长期有效

价值投资和长期投资的概念正得到广泛认可。价值投资在资本市场中发挥着积极的作用。价值投资可以提高资本市场的定价效率,从而提高资本市场的资源配置能力,提高服务实体经济的能力;可以降低市场波动性;价值投资的投资过程是完整的、符合商业逻辑的、可再生的、可持续的,能够为投资者提供长期的可持续回报。

陈光明曾经用一种简单的方式总结了价值投资的核心逻辑。具体来说,首先股票代表的是一家公司的所有权,所以要知道公司是怎么运作的,收益从哪里来。长期来看,投资优秀企业的股票,会获得超过社会平均增长的收益。

其次,如何看市场,在做价值投资的人眼里,市场提供服务。当市场疯狂,价格高且被高估时,你可以用它来卖出;价格很低的时候,别人卖的时候你可以买。核心是评价企业的内部能力,这也是进行价值投资的核心能力。

第三,安全边际。强调安全边际的原因是为了给错误留有余地。虽然在你认为一定要赚钱的时候没有必要留有安全边际,但是确定性是不存在的,所以一定要有安全边际。

第四,自己的能力圈。世界上有无数的机会,但不会有那么多,所以一定要认清自己的优势和长处。

价值投资虽然长期有效,但难知易做。实施价值投资,首先要有价值投资的信念和坚定实施价值投资战略的勇气。

还需要有评价企业内在价值的能力,这是价值投资的核心技能,比如关注企业的商业模式、管理质量、估值水平等。便宜买比什么都重要。“评价企业内在价值的能力是价值投资的核心能力。没有这个能力,很容易踏入陷阱。随着经验的积累,做出正确判断的概率会越来越高。当然,在某些时候会很困难。有很多理解和感悟,但总的来说,这一定不是短期内容易做到的事情。”陈光明说。

另外,一定要有配套的长期资金。价值投资需要时间的陪伴,需要找到认同价值投资理念,愿意长期投资的客户。同时也需要长期价值投资的文化和机制,这是一个长期的东西,需要长期的思维方式和制度机制的保障。

投资和公司发展都是长期的事情

从位置和人的角度来看,陈光明一直认为自己是一个选股人。在他看来,一个企业必须对客户和社会做出应有的贡献,在做出贡献的过程中,企业才能获得一定的收益,这样商业模式才能得以持续。如果商业模式整体是一种负和博弈,就不会发展。

他曾经说过,简单来说,资产管理公司主要在两个方面运作,即对外经营的信任和对内经营的人才。为客户管理财富,并将其资产分配给优秀的企业。资产管理行业和投资本身一样,是一个长期的事情,我们准备慢慢来。

资产管理公司种类繁多,我们选择以价值投资为核心的发展路径。最重要的是坚持价值投资,其次是长期投资,这是价值投资的基石。

长期投资和价值投资是相辅相成的,因为价值投资在长期一定有效,但在短期不一定有效甚至无效。没有长期投资,价值投资就无法实施。

长线不仅适合价值投资,公司的战略和人才储备都需要长线考虑,反周期调整,熊市布局,牛市撤退,循规蹈矩,尊重周期,管好自己的欲望,积极培养内功。主动管理的核心是你能否长期持续得到Alpha。如果没有这个能力,就会被被动管理取代。所以抑制规模冲动的核心原因是为了给客户保留足够的Alpha。

在他看来,无论是投资还是公司,长远的眼光能成功的概率更大。在更大和更强之间,选择更强;在持有人利益和公司利益之间选择持有人利益;在短期利益和长期利益之间选择长期利益。

专注于长期价值创造

在陈光明看来,资本市场是一个投融资市场,吸引优质公司上市,提高上市公司质量是重中之重;同时也是一个投资市场。在充分发挥市场价值发现功能的同时,也是为投资者创造风险调整后更好的长期回报的重要环节。

的确,资本市场30年的发展是中国经济转型升级的缩影,也是不断完善的道路。只有通过所有市场参与者的共同努力,资本市场才能充分发挥资源配置、资产定价和风险缓释的作用,从而更好地服务实体经济,造福投资者。

陈光明说:“资产管理行业专业性很强,投资经理做总经理也有好处。首先我会更注重性能,对规模的要求自然会更低。我基本上从头到尾都是从投资研究的角度来思考的。当然,有时候我也会去看客户,了解他们的想法。我发现客户表达的想法往往与实际需求不符。客户往往不知道自己真正的需求在哪里。我们需要了解客户的真实需求。投资经理这个角色帮助我了解客户的真实需求。”

陈光明对瑞远基金的期望体现在两个方面:外部业务信任和内部业务人才。信任的建立需要长期的积累和跨周期的验证。基金行业也是智力密集型行业,内部管理人才,尤其是主动管理。其中,在治理结构方面,基金公司应建立“长期为客户创造价值”的股东文化,在公司治理结构层面形成股东与客户的一致利益。”陈光明说。

在市场引导和教育方面,陈光明认为,要加强对投资者的教育和保护,倡导理性投资,通过制度、机制、文化等多种方式和手段,重视投资和长期投资理念,引导市场重视股票的长期表现,避免追求短期收益。同时,引导中长期基金进入市场,尤其是养老基金等真正的长期投资者,以及长期机构投资者的成长,是资本市场发展的重要支柱。

当然,瑞远基金只是20多年的公募基金长跑中的一个样本。经过20多年的发展,公募基金行业已经建立了完善的体系,包括规范严格的信息披露制度、托管制度和风险控制制度。其产品因门槛低、多元化、操作规范、流动性好、操作灵活方便而成为普惠金融的典型代表。

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