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「002052」百事冲刺创业板:销售费用高,专利稀缺,靠重组蛋白踏足资本市场,猜测未来几何?

时间:2021-04-02 00:48:35作者:佚名

医药生物企业的长期性、高投入、高成本属性,在一定程度上给企业的发展带来压力。但百事进入重组蛋白领域,是一个烧钱的巨大细分,挑战不小。

1月27日,北京巴普赛思生物科技有限公司(“巴普赛思”)披露了第二轮询证函的回复,公司向上市又迈进了一步。

图片:百普丝CD3系列蛋白

百事公司主要从事R&D重组蛋白的生产和销售以及检测服务产品。其主要产品和服务应用于R&D和生产环节,如肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病和传染病药物的筛选和优化、诊断试剂的开发和优化、临床前实验和临床试验、药物生产过程和过程控制(CMC)。

目前,公司已与辉瑞、诺华、吉列等全球制药企业以及恒瑞医药、信达生物、姚明生物等国内知名生物医药企业建立了良好的合作关系。但在上述大公司中,截至2019年,只有姚明生物和信达生物是公司的第四和第五大客户;排名前三的客户是VWR、赛默飞世尔科技和阿卡姆公司。

其中,分销客户VWR是美国实验室仪器的制造商和销售商;嗜热菌是美国的生化试剂试剂;直销客户Abcam是一家英国生物医药企业,上述三家客户的总销售额占15.7%。国内两个客户是直销,占总销售额的6.12%。发行人向前五名客户出售重组蛋白和抗体。

报告期内,公司的R&D费用率确实比可比公司的平均值高出约10%,分别为22.13%、26.17%、20.63%和13.79%。截至2020年上半年,公司拥有员工204人,R&D员工52人,占比25.49%。其中核心技术人员5人。

然而,由于R&D费用高,该公司目前只有四项专利,其中两项是包装盒的设计专利,其余两项与生物技术有关的专利中有一项是衍生品收购。乔伊科技、彭飞生物科技和石爻科技之间存在一定差距,其中乔伊科技拥有5项专利,石爻科技拥有71项专利,彭飞生物拥有90项专利。但发行人自主开发的16个项目都在研究中。

此外,在报告所述期间,销售费用仍然很高。扣除股份支付后,费用率仍高达60%,分别为76.07%、67.85%、60.29%和37.41%。其中,员工薪酬和广告费用占支出金额较大,分别占83.42%、73.71%、75.63%和83.58%。其中,员工工资逐年提高,主要是因为销售人员数量和人均工资逐年提高。

增加收入很难增加利润:仅重组蛋白没有更多的性能支持点

虽然国内外知名药企的客户做了代言,但是从各个时期的表现可以看出,百事目前的规模还是比较小的。2017-2019年,百事可乐收入分别为4717.94万元、6984.16万元和10329.3万元,同比分别增长48.03%和47.90%;同期净利润分别为651.83万元、1134.15万元和1104.88万元,业绩增长速度较慢,收入增加没有增加利润。

由于公司重组蛋白毛利率较高,报告期内公司主营业务毛利率保持在较高水平,分别为93.22%、91.43%、90.02%和91.68%。

所以公司主要收入靠重组蛋白。各报告期重组蛋白收入分别占97.44%、98.00%、96.34%和94.28%;其中,非标记蛋白分别占78.30%、75.74%、67.77%和69.32%,是主要部分。

(注:无标记重组蛋白是指结构与基因工程和细胞工程技术表达的天然蛋白结构相近,没有预先标记荧光素、生物素等物质的重组蛋白。标记重组蛋白是指用生物素、荧光染料、荧光蛋白和酶标记重组蛋白形成的偶联复合物。)

从地区构成来看,公司海外销售收入占比较高,分别占主营业务收入的73.91%、64.16%、62.84%和71.21%。市场更依赖国外,其中60%以上来自欧美。

此外,公司还提供检测服务,以及少量试剂盒、抗体和培养基的销售。但检测服务规模小,毛利率整体呈下降趋势,因此少量产品还不能成为公司业绩的支撑点。

同时公司重组蛋白产销率明显下降,也为公司未来业绩埋下隐患。2020年1-6月,发行人重组蛋白产销率为45.72%,仅比2017年提高3个百分点。看似还可以,但与可比公司乔伊科技2020年1-3月73.70%的产销率相比,显得平淡无奇。

重组蛋白作为生物制药行业必不可少的原料,适用于全球生物制药公司、生物技术公司和科研机构的生物制药、细胞免疫治疗和诊断试剂的研发和生产。市场增长空间大,但未来市场竞争依然激烈。

国内涉及重组蛋白的医药生物企业有志飞生物、特宝生物、成达生物、乔伊科技、彭飞生物、石爻科技,从事药物研发产业链中的药物分子积木,以及新的开源收购。硅谷公司BioVision和纳斯达克上市公司Bio-techne,其子公司:D研发系统主要从事重组蛋白业务。

值得注意的是,百普西募集的资金用途不明也引起了市场的怀疑。此次拟融资9.37亿元,其中4.69亿元拟投资R&D中心,但未列出具体投资。为什么投资者会相信?募捐项目不清楚,但说说就搪塞?投资人:你在哄孩子吗?

另有2.49亿元用于营销服务,增加销售人员,搭建线上线下渠道;剩下的2.2亿元用于补充营运资金。

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